한화시스템 주가 6만6100원, 하루 10.55% 급락… 한 주 새 16% 빠져 방산 대형주 중 낙폭 2위, 3분기 실적 눈높이 하향·금리 부담에 PER 67배 고평가 논란, 반등 조건은?

# 한화시스템 주가 6만6100원, 하루 10.55% 급락… 한 주 새 16% 빠져 방산 대형주 중 낙폭 2위, 3분기 실적 눈높이 하향·금리 부담에 PER 67배 고평가 논란, 반등 조건은?

안녕하세요, 신이말했다 회원 여러분.

한화시스템 주가는 10월 23일(금) 유가증권시장에서 전 거래일보다 7800원(10.55%) 내린 6만6100원에 마감했습니다. 장중 저가는 6만5800원까지 밀렸고, 거래량은 약 149만주, 거래대금은 약 1013억원이었어요(중앙이코노미뉴스, 네이버페이 증권 자료). 한 주 동안으로 보면 16.08% 빠져 시가총액 1조원 이상 종목 가운데 LIG디펜스앤에어로스페이스(-17.16%)에 이어 두 번째로 낙폭이 컸습니다(센머니).

같은 날 김정은 사망설로 스페코 같은 소형 방산 테마주는 상한가를 쳤지만, 한화시스템을 비롯한 대형 방산주는 3분기 실적 눈높이 하향과 금리 부담에 오히려 크게 밀렸어요. 오늘은 한화시스템 주가의 한 주 흐름, 방산 대형주가 함께 무너진 이유, 수급과 밸류에이션, 그리고 증권가가 꼽는 반등 조건을 차례로 정리해 드릴게요. 투자 권유가 아닌 뉴스 정리라는 점 먼저 말씀드립니다.

## 한화시스템 주가 6만6100원… 5거래일 흐름 정리

먼저 한화시스템 주가의 지난 한 주 흐름입니다. 중앙이코노미뉴스가 정리한 네이버페이 증권 자료에 따르면 한화시스템은 10월 19일 7만7800원에 시작해 장중 8만2600원까지 오른 뒤 8만1500원으로 마감했어요. 그러나 다음 거래일인 20일에는 7만9400원에 출발해 6만9300원까지 밀리며 6만9700원으로 마감해 하루 만에 큰 폭으로 조정받았습니다.

21일에는 7만100원에서 시작해 장중 7만5800원까지 오르며 7만3900원으로 반등했고, 22일에도 장중 7만7100원까지 올랐다가 7만3400원으로 마쳤어요. 하지만 23일에는 7만600원에 개장한 뒤 한 번도 반등하지 못하고 6만6100원으로 마감했습니다. 19일 종가 8만1500원과 비교하면 나흘 만에 약 19% 낮아진 셈이에요.

길게 보면 낙폭은 더 큽니다. 한화시스템의 52주 최고가는 18만4000원, 52주 최저가는 4만4750원이고, 현재 주가는 최고가보다 약 64% 낮은 수준이에요. 23일 종가 기준 시가총액은 약 12조4876억원, 외국인 소진율은 9.26%입니다(중앙이코노미뉴스).

## 방산 대형주 하루 10조원 증발… 20일 급락의 배경

이번 하락의 출발점은 20일이었습니다. 한국경제에 따르면 20일 오후 한화에어로스페이스는 12.38% 내린 79만3000원, 현대로템은 13.70% 내린 8만6900원, LIG디펜스앤에어로스페이스는 8.71% 내린 54만5000원, 한화시스템은 14.02% 내린 7만500원에 거래됐어요. 이 네 회사의 합산 시가총액은 하루 전 86조2808억원에서 75조6830억원으로 10조5978억원, 비율로는 12.28%가 줄었습니다. 한화시스템에서만 2조1725억원이 빠졌어요.

한국경제는 환율 하락과 수출 물량의 매출 반영 지연으로 3분기 실적 기대가 낮아진 데다 신규 수주마저 늦어진 것을 원인으로 꼽았습니다. 파이낸셜뉴스가 인용한 대신증권 자료로는 20일 하루 현대로템과 한화시스템이 각각 15.3%, 15.1% 떨어졌어요. 대신증권은 현대로템의 3분기 실적 발표 이후 국내 방산업체 신규 계약이 늦어질 수 있다는 경계감이 커졌고, 11월 미국 중간선거 이후 국방비 지출이 줄 수 있다는 전망도 부담이 됐다고 분석했습니다.

23일에도 분위기는 이어졌습니다. 서울경제에 따르면 이날 한화에어로스페이스는 3.08% 내린 78만6000원, 현대로템은 4.56% 내린 8만1600원에 마감했어요. 현대로템의 3분기 영업이익은 11.0% 줄어 증권가 예상치를 약 10% 밑돌았고, 키움증권은 목표주가를 24만원에서 19만5000원으로, 삼성증권은 25만원에서 15만6000원으로, 신한투자증권은 23만원에서 15만원으로 낮췄습니다.

## 한화시스템 수급… 기관 169억 순매도, 개인이 받았다

23일 수급을 보면 매도 주체가 분명합니다. 알파패스 집계로 이날 한화시스템은 기관이 169억원어치를 순매도했고, 개인이 168억원어치를 순매수하며 물량을 받았어요. 외국인은 2억원 순매수로 3거래일 연속 순매수를 이어갔지만 규모는 미미했습니다.

20거래일 누적으로 보면 흐름이 조금 다릅니다. 같은 자료에서 외국인은 최근 20거래일 동안 1662억원을 순매도했고, 기관은 1853억원을 순매수한 상태예요. 한동안 주가를 받치던 기관이 실적 우려가 커진 주에 매도로 돌아선 모습입니다.

밸류에이션 부담도 거론됩니다. 중앙이코노미뉴스에 따르면 한화시스템의 주가수익비율(PER)은 67.17배로 동일 업종 평균 26.02배보다 높아요. 센머니는 이번 주 방산주 하락의 배경으로 금리 상승에 따른 밸류에이션 부담과 실적 전망 악화를 함께 꼽았습니다. 금리가 오르면 미래 이익의 현재 가치가 낮아지기 때문에 PER이 높은 성장주일수록 더 크게 흔들리는 경향이 있어요.

## 방산 대형주 주간 낙폭… LIG D&A 17%, 한화시스템 16%

센머니가 집계한 이번 주(10월 19~23일) 성적표를 보면 방산 업종 전체가 함께 무너졌습니다. 시가총액 1조원 이상, 주간 거래대금 1000억원 이상 종목 가운데 LIG디펜스앤에어로스페이스가 17.16%로 가장 크게 떨어졌고, 한화시스템 16.08%, 현대로템 14.65%가 뒤를 이었어요. 같은 기간 코스피는 2.08% 내린 5550.30으로 마감했으니, 방산주 낙폭이 지수보다 7~8배 컸던 셈입니다.

LIG디펜스앤에어로스페이스는 3분기 영업이익이 시장 전망치 1044억원을 밑돌 것으로 예상되면서 목표주가 하향이 잇따랐고, 방위사업청이 입찰 참가 자격을 24개월간 제한하기로 했다는 소식까지 더해졌어요. LS증권은 현대로템 목표주가를 33만원에서 15만5000원으로 낮추면서 금리 상승에 따른 방산업종 밸류에이션 축소와 성장 동력 불확실성을 하락 요인으로 지목했습니다(센머니).

흥미로운 건 같은 주 소형 방산 테마주의 움직임이에요. 23일 김정은 사망설이 퍼지자 스페코는 상한가, 빅텍은 19.73%, 휴니드는 14.40% 올랐지만, 실적으로 평가받는 대형주는 반대로 떨어졌습니다(서울경제). 사망설은 같은 날 국정원이 국회 정보위원회에 허위라고 보고하면서 힘을 잃었어요.

## 한화시스템 주가 반등 조건… 수주와 4분기 실적

증권가가 꼽는 변수는 크게 세 가지입니다.

첫째, 신규 수주입니다. 파이낸셜뉴스에 따르면 대신증권은 주요 수출국의 무기 도입 수요와 내년 수주 기회가 여전해 성장 둔화를 우려하기는 이르다고 진단했어요. 한화시스템의 경우 중거리·장거리 지대공 유도무기용 다기능레이더와 천광 수출이 내년 수주 후보로 거론됩니다. 실제 계약 공시가 나오는 시점이 투자심리 회복의 계기가 될 수 있어요.

둘째, 매출 인식 시점입니다. 서울경제에 따르면 DS투자증권은 한화에어로스페이스의 3분기 실적 부진을 루마니아·폴란드향 K9 자주포 인도 지연에 따른 일시적 매출 인식 지연으로 보고, 3분기에 빠진 물량이 4분기 실적에 반영될 수 있다고 분석했어요. 그룹 방산 계열사 전반의 4분기 실적이 이 설명대로 회복하는지가 관건입니다.

셋째, 금리와 미국 국방비입니다. 이번 주 방산주를 누른 금리 부담과 11월 미국 중간선거 이후 국방비 축소 우려가 어떻게 전개되는지도 지켜볼 대목이에요. 다만 대신증권은 국내 업체들의 미국 사업 비중이 아직 작아 단기 영향은 제한적이라고 봤습니다(파이낸셜뉴스).

정리하면, 한화시스템 주가는 10월 23일 10.55% 내린 6만6100원으로 마감했고, 한 주 동안 16.08% 빠졌어요. 3분기 실적 눈높이 하향과 수주 지연 우려, 금리 상승에 따른 밸류에이션 부담이 겹치면서 기관이 매도에 나섰고, PER은 67배로 업종 평균보다 여전히 높습니다. 앞으로는 다기능레이더·천광 같은 수출 계약과 4분기 실적이 방향을 정할 변수로 꼽혀요. 새로운 소식이 나오면 신이말했다에서 다시 정리해 드릴게요.