스트래티지 주가 MSCI 지수 퇴출 위기… 11월 11일 최종 명단, JP모건 '28억달러 매도' 추산에 비트코인은 괜찮을까?

# 스트래티지 주가 MSCI 지수 퇴출 위기… 11월 11일 최종 명단, JP모건 '28억달러 매도' 추산에 비트코인은 괜찮을까?

안녕하세요, 신이말했다 회원 여러분.

스트래티지 주가가 다시 코인 투자자들 사이에서 화제입니다. 세계 최대 비트코인 보유 상장사인 미국 스트래티지(Strategy, 옛 마이크로스트래티지, 티커 MSTR)가 세계 주가지수에서 빠질 수 있는 길이 공식적으로 열렸기 때문이에요. 글로벌 지수 산출업체 MSCI는 10월 15일(현지시간) 실제 사업보다 자산 보유·투자에 치우친 '비영업 기업'을 글로벌 투자 가능 시장 지수(GIMI)에서 제외하는 새 기준을 확정했다고 발표했습니다. 최종 명단은 11월 11일에 나오고, 변경은 11월 30일 장 마감 후 반영됩니다. 이 글에서는 스트래티지 주가와 비트코인 시장에 이 결정이 어떤 의미인지, 보도된 숫자만으로 차근차근 정리합니다. 투자 권유가 아니라 뉴스 정리라는 점 먼저 말씀드려요.

## 스트래티지 주가 왜 흔들리나… MSCI '비영업 기업' 제외 확정

스트래티지 주가를 흔든 핵심은 MSCI의 규칙 변경입니다. MSCI 공식 발표문에 따르면 MSCI는 지난 8월 3일 공개한 의견수렴안을 "약간 수정해" 그대로 시행하기로 했어요. 투자펀드나 기업성장집합투자기구(BDC)처럼 이미 지수에서 빠져 있던 투자 목적 기구에 더해, 일반 상장기업이라도 재무구조가 펀드와 비슷하면 '비영업 기업'으로 보고 지수 편입 대상에서 제외한다는 내용입니다.

니혼게이자이신문은 발표 직후 스트래티지 주가가 10월 15일 미국 시간외 거래에서 한때 3% 떨어졌다고 전했습니다. 지수를 그대로 따라 투자하는 연기금·인덱스펀드의 대규모 자금이 빠져나갈 수 있다는 걱정이 번졌기 때문이에요. CoinDesk에 따르면 스트래티지 주가는 15일(목) 151.29달러에 마감했는데, 이는 2024년 11월 기록한 사상 최고가 543달러보다 약 72% 낮은 수준입니다. 일본의 비트코인 보유 기업 메타플래닛도 16일 277엔에 마감해 2025년 6월 고점 1,930엔과 큰 차이를 보였어요.

## MSCI 새 기준 정리… 영업자산 50%, 5개 지표 중 4개

그렇다면 MSCI는 어떤 기준으로 '비영업 기업'을 가려낼까요? 디지털애셋과 MSCI 발표문을 종합하면 심사는 두 단계로 진행됩니다.

1단계는 '핵심 심사'로, 기업이 전체 자산의 절반 이상을 실제 사업 운영에 쓰고 있는지 봅니다. 여기서 통과하지 못하면 2단계로 넘어가 업종과 상관없이 적용되는 5개 재무지표를 따져요. 5개 지표는 영업자산 비중, 영업비용, 영업현금흐름, 자산 가치(공정가치) 변동, 외부 자금조달 의존도입니다. 이 가운데 4개 이상에 걸리면 지수 편입 부적격으로 분류됩니다.

다만 지수가 너무 자주 바뀌지 않도록 완충 장치도 뒀습니다. 이미 지수에 들어 있는 기업은 최근 두 차례 연간 재무자료에서 모두 부적격 판정을 받아야 제외되고, 지수 밖의 기업은 두 차례 중 한 번만 걸려도 새로 들어갈 수 없어요. MSCI는 가장 최근 반기·분기 공시도 참고할 수 있다고 밝혔습니다.

눈여겨볼 대목이 하나 더 있습니다. MSCI는 2025년 10월 10일부터 디지털자산 보유액이 전체 자산의 50% 이상인 기업에 적용해 온 임시 조치, 즉 지수 반영 주식 수 확대 동결과 신규 편입 보류 같은 제한을 11월 정기 리뷰부터 끝내기로 했어요. 앞으로는 '코인을 얼마나 들고 있느냐'가 아니라 새 재무지표로 일괄 판단하겠다는 뜻입니다.

## 스트래티지·메타플래닛만이 아니다… 제외 후보와 감시 목록

MSCI가 8월에 공개한 검토 자료에서는 2026년 5월 재무자료로 모의 평가를 해 본 결과 스트래티지, 메타플래닛, 영국 우라늄 투자회사 옐로케이크 3곳이 제외 대상으로 분류됐습니다. 야후파이낸스 보도에 따르면 9월 30일 기준 재무자료로 다시 정리한 최신 '영향 가능 종목' 목록에서도 이 3곳은 여전히 11월 리뷰 제외 후보에 올라 있고, 아이슬란드의 스켈 피아르페스팅가펠라그와 솔라나 보유 기업 업엑시(Upexi)가 새로 추가됐어요.

이더리움을 대량 보유한 샤프링크(SharpLink)는 17개 기업이 포함된 감시 목록(워치리스트)에 들어갔습니다. 같은 목록에는 SUI 그룹 홀딩스, TON 스트래티지, 솔라나 컴퍼니 등도 이름을 올렸다고 해요. 감시 목록은 당장 빠지는 것은 아니지만, 기준 위반이 이어지면 제외될 수 있는 대상이라는 뜻입니다.

여기서 꼭 짚어 둘 점이 있습니다. 이 목록은 어디까지나 '영향을 받을 가능성이 있는 종목'이고, 실제 제외가 확정된 것은 아니라는 거예요. 디지털애셋과 CCN 모두 "최종 제외 종목은 11월 정기 지수 리뷰에서 결정된다"고 강조했습니다.

## JP모건 '28억달러 매도' 추산… 비트코인 시세엔 어떤 영향?

시장이 가장 걱정하는 건 패시브 자금의 기계적인 매도입니다. 인덱스펀드는 지수에서 빠진 종목을 펀드매니저의 판단과 상관없이 팔아야 하거든요. 디지털애셋에 따르면 JP모건은 2025년 11월, 스트래티지가 MSCI 지수에서 제외될 경우 28억달러(약 3조7,590억원) 규모의 주식 매도가 나올 수 있다고 추산했습니다. 다른 주요 지수 산출업체들까지 비슷한 조치를 할 경우 매도 압력은 총 116억달러(약 15조원)까지 커질 수 있다고 봤어요. 다만 이는 이번 확정 기준이 나오기 전의 추정치라는 점을 감안해야 합니다.

그렇다면 비트코인 시세에도 바로 충격이 갈까요? CoinDesk와 CCN은 "인덱스펀드가 파는 것은 스트래티지 주식이지 비트코인이 아니다"라고 선을 그었습니다. 지수에서 빠진다고 해서 스트래티지가 보유 비트코인을 팔아야 하는 것은 아니라는 설명이에요. CoinDesk가 인용한 비트코인트레저리스 집계로 스트래티지는 비트코인 84만8,250개, 약 696억7,000만달러어치를 보유하고 있습니다.

간접 효과는 따로 따져 봐야 합니다. 스트래티지는 우선주(STRC·STRK 등)와 보통주를 팔아 마련한 돈으로 비트코인을 사 모으는 구조인데, 주식 수요가 약해지면 새로 자금을 끌어오기가 어려워질 수 있어요. CoinDesk는 "패시브 자금은 이런 종목의 중요한 수요원이 됐고, 그 수요가 줄면 추가 매입 재원인 주식 발행 창구가 좁아질 수 있다"는 시장 분석을 전했습니다. 시장의 큰손 매수자가 속도를 늦출 수 있다는 점이 비트코인 투자자들이 신경 쓰는 이유입니다.

## 이번 주 비트코인 흐름… 8만달러 잠깐 깨졌다 회복

이번 결정이 나온 주의 비트코인 흐름도 함께 보겠습니다. 데일리안 주간코인에 따르면 비트코인은 12일 오후 8만4,173달러까지 올랐지만, 미국 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 높게 나오자 15일 오후 8만828달러까지 밀렸고 16일에는 7만9,000달러대로 내려갔어요. 9월 중순 이후 처음으로 8만달러선이 무너진 겁니다. 하지만 저가 매수세가 빠르게 들어오면서 16일 오전 9시에는 8만2,192달러까지 회복했습니다.

즉 MSCI 발표가 나온 같은 주에 비트코인은 금리 걱정으로 크게 출렁였지만, 연쇄 투매로 번지지는 않았어요. 지수 제외 이슈는 비트코인 가격보다 스트래티지·메타플래닛 같은 '비트코인 보유 기업' 주가에 먼저, 더 직접적으로 영향을 주는 재료라고 볼 수 있습니다.

## 스트래티지 주가 앞으로 볼 일정과 포인트

스트래티지는 이번 기준에 줄곧 반대해 왔습니다. 마이클 세일러 의장은 스트래티지가 소프트웨어 사업부를 가진 영업 회사이며 비트코인 트레저리는 별도의 사업 부문이라고 설명해 왔고, 회사는 서한에서 MSCI안이 디지털자산 보유 기업을 차별한다고 주장했어요. 실제로 스트래티지는 코카콜라·포르쉐 등에 기업용 분석 소프트웨어를 팔고 있습니다.

정리하면 앞으로 볼 날짜는 두 개입니다. 첫째, 11월 11일 MSCI 11월 정기 리뷰 발표에서 실제 제외 종목이 확정됩니다. 둘째, 11월 30일 장 마감 후 변경이 반영되고 12월 1일부터 새 지수가 적용돼요. 그 사이 스트래티지 주가는 지수 제외 여부에 대한 기대와 우려에 따라 크게 움직일 수 있습니다.

핵심 숫자만 다시 모으면 이렇습니다. MSCI 발표 10월 15일, 최종 명단 11월 11일, 반영 11월 30일 장 마감 후. 심사 기준은 영업자산 50%와 5개 지표 중 4개. 모의 평가 제외 후보는 스트래티지·메타플래닛·옐로케이크, 최신 목록 추가는 스켈·업엑시, 감시 목록 17곳(샤프링크 포함). JP모건 추산 매도 규모 28억달러, 확대 시 116억달러. 스트래티지 보유 비트코인 84만8,250개.

지수 제외가 확정되더라도 비트코인 자체를 팔아야 하는 것은 아니라는 점, 그리고 아직은 '가능성' 단계라는 점을 기억해 두시면 좋겠습니다. 여러분은 MSCI가 11월에 스트래티지를 실제로 지수에서 뺄 것이라고 보시나요? 댓글로 의견 나눠 주세요.